Tipos altos por más tiempo. La Reserva Federal de Estados Unidos no termina de considerar que la inflación esté bajo control. Tras los malos datos de precios del primer trimestre, su presidente, Jerome Powell, ha endurecido el tono y alejado las perspectivas de rebajas de tipos que el propio banco central anticipaba hace solo mes y medio. Este miércoles, su comité de política monetaria ha mantenido el precio del dinero en el rango del 5,25%-5,5%, su máximo en 23 años, que se mantiene sin cambios desde julio del año pasado. La Fed, además, ha endurecido el tono de su mensaje, lo que en la práctica permite descartar un recorte tanto en la próxima reunión de junio como en la de julio.
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal emite tras cada reunión un comunicado en el que tan importante como lo que dice es lo que cambia. La plantilla básica se mantiene, pero pequeños cambios en la redacción del comunicado permiten una primera lectura de cómo ve el banco central su política monetaria en un futuro inmediato. Los retoques apuntan esta vez a una mayor preocupación por la inflación tras los datos recientes, que muestran que se ha enquistado bastante por encima del objetivo de estabilidad de precios del 2%.
“En los últimos meses, ha habido una falta de progreso adicional hacia el objetivo de inflación del 2% fijado por el comité”, ha añadido el comunicado en el primer párrafo. Junto a eso, reitera que “el comité no espera que sea apropiado reducir el rango objetivo [de los tipos de interés] hasta que haya adquirido una mayor confianza en que la inflación avanza de forma sostenible hacia el 2%”.
La Reserva Federal también ha anunciado que, a partir de junio, ralentizará el ritmo de descenso de sus tenencias de valores, al pasar de un ritmo de 60.000 millones de dólares a otro de 25.000 millones. Esa medida era esperada y trata de prevenir tensiones en el mercado monetario a medida que el banco central reduce su balance. El comité mantendrá en 35.000 millones de dólares el límite mensual de amortización de la deuda de agencias y de los valores respaldados por hipotecas de agencias, y reinvertirá en valores del Tesoro cualquier pago de principal que supere este límite.
Los analistas a inversores esperan lo que diga Powell en la rueda de prensa que empieza a las 14.30 horas de Washington (seis horas más en la España peninsular). En sus últimas intervenciones públicas, Powell ha dejado claro que hará falta más tiempo para que el banco central se vea con la confianza suficiente para pasar del ciclo de subidas de tipos más agresivo en cuatro décadas a uno de bajadas, aunque sean modestas.
Los pronósticos que los miembros del FOMC hicieron tras la reunión de mediados de marzo son ya papel mojado. Entonces, una mayoría de los miembros del comité esperaban que los tipos bajasen 0,75 puntos antes de fin de año. Eso se traducía en tres hipotéticos recortes de 0,25 puntos y el mercado aventuraba un ritmo de una rebaja al final de cada trimestre a partir de junio.
El dato de inflación de marzo bastó para echar por tierra esos pronósticos. Los inversores se han ido volviendo cada vez más pesimistas y las probabilidades implícitas en las cotizaciones de los futuros de CME de este mismo miércoles ya descartaban la rebaja en mayo y en junio, la veían como improbable en septiembre y ni siquiera la daban por hecha ni en noviembre ni en diciembre. El año es largo y los datos irán marcando el recorrido, pero el mercado empieza a contemplar muy en serio la posibilidad de que la primera rebaja de tipos no llegue hasta 2025.
Powell ha dejado claro que no tiene prisa. Con la tasa de paro por debajo del 4%, la economía creciendo a buen ritmo y creando empleo sin parar, no tiene ninguna necesidad de precipitarse. En la última rueda de prensa, el presidente de la Reserva Federa señaló que los malos datos de precios de enero y febrero podrían ser baches en el camino hacia una inflación más baja. La inflación de marzo y los datos de salarios recientes muestran que quizá el problema es que la economía se mueve por la carretera equivocada.
Powell, en realidad, ya ha anticipado por dónde irá su mensaje. “Los datos recientes no nos han dado claramente una mayor confianza” en que la inflación se dirija de forma sostenible hacia el objetivo de estabilidad de precios del 2%, indicó hace dos semanas en un acto paralelo a las reuniones de primavera del Fondo Monetario Internacional (FMI). Al revés, hay indicios “de que es probable que se tarde más de lo esperado en lograr esa confianza”, explicó. “Creemos que la política está bien situada para manejar los riesgos que encaramos”, añadió, pidiendo más tiempo para que la política restrictiva funcione y dejar que los datos marquen el camino a seguir.
[Noticia de última hora. Habrá actualización en breve]
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